Stuiterbal Gamma  19-11-2009

Het aandeel heeft daardoor iets weg van een stuiterbal. Na 25 juli 2007, toen het aandeel piekte op euro 70, stortte de koers in een tomeloze diepte. Pas anderhalf jaar later werd de bodem bereikt op euro 2,71. En nu schiet de koers dus weer omhoog.

Met aandelen als Gamma kan het snel gaan omdat een groot deel ervan in vaste handen zit. ING bezit ruim een kwart. Kempen, Fortis, Delta Lloyd en Allianz hebben samen ook meer dan een kwart in handen. De problemen waarmee Gamma kampte, logen er bovendien niet om. Het bedrijf ging gebukt onder een grote schuldenlast en kampte met moeilijk lopende onderdelen als Exotic Fabrics, dat textiel maakt voor traditionele, kleurrijke Afrikaanse kledij.

Door teruglopende resultaten werden de convenanten van de banken dit jaar gebroken. Er moest daarom iets drastisch gebeuren om het bedrijf overeind te houden.

Omdat een redding lang op zich liet wachten, gaven sommige analisten na verloop van tijd de hoop op. ING Wholesale Banking gaf het aandeel begin september een verkoopadvies. 'Op dit moment denken we dat de onzekerheid over het voortbestaan van dit bedrijf blijft, terwijl het aandeel verhandeld wordt boven de fundamentele waarde die wij eraan toekennen', aldus de analist. De koers was toen euro 6,23.

Anderhalve maand later kwam Gamma met het verlossende nieuws. Er was een koper gevonden voor een onderdeel. De divisie Coating & Composites, inclusief het onderdeel dat kogelwerende materialen maakt voor onder meer het Amerikaanse leger, wordt voor euro 37,5 mln verkocht aan een niet met naam genoemd Duits industrieel concern. Verder kon het bedrijf door drastische ingrepen in de kosten een brutobedrijfsresultaat van euro 19 mln presenteren voor het derde kwartaal.

Dankzij deze prestatie kon Gamma de looptijd van zijn kredietfaciliteit met een jaar oprekken. Hoewel het bedrijf met een schuld van euro 305 mln nog steeds niet over een gezonde balans beschikt, is het door de verkoop van het onderdeel wel uit de gevarenzone. Voor analisten van SNS Securities was het reden om begin november het koersdoel voor het aandeel te verdubbelen naar euro 15.

De illiquiditeit van het aandeel werkt nu in het voordeel van de beurskoers. Vorig jaar knalde de koers onderuit door een gebrek aan kopers. Een tekort aan verkopers zorgt nu voor het tegenovergestelde.

Bron: Het Financieele Dagblad 18/11/09